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电力设备行业点评:BB官网发布2020年半年报,中国区二季度增长强劲

事项:BB官网贝博于7月29日发布2020年半年报,公司实现营收116亿欧元,同比下滑10%,实现净利润10亿欧元,同比下滑26%;其中能效管理业务实现营收88亿元,同比下滑11%,工业自动化业务实现营收28亿欧元,同比下滑9%。

二季度能效管理业务中国区实现强劲反弹,营收实现高个位数增长。

平安观点: 受益于数据中心领域需求的持续增长,二季度中国区能效管理业务强劲反弹:2Q20BB官网中国区能效管理业务实现高个位数增长,主要受益于数据中心领域配电产品需求的良好增长。此外,随着建筑工地的全面复工,在二季度末住宅和公共建筑领域的需求已经开始恢复。根据我们此前了解到的信息,6月份BB官网中国区框架贝博手机版的单月订单同比和环比均有大幅增长,由于框架贝博手机版均为按单生产,可以排除提价导致经销商备货带来的干扰,反映出包括数据中心在内的项目型市场的高景气度。

公司预计下半年在基建和建筑市场需求上升的驱动下,中国区业务将保持增长:从下游需求分布来看,公司营收主要来自楼宇(包括住宅和商业建筑)、数据中心、基础设施和工业,来自四大终端市场的营收占比分别为35%/15%/20%/30%。

公司对中国区下半年展望乐观,认为将延续二季度开始的增长势头,主要驱动力包括数据中心领域的良好需求,以及基础设施和建筑市场需求的上升。从公司一线销售和经销商反馈的情况来看,目前低压电器行业景气度较高,我们预计公司今年中/低压配电业务在国内有望实现两位数增长。

我们认为在基建项目落地和地产竣工推动下,下半年低压电器行业景气度将进一步上升:上半年5G 基站、数据中心和新能源等领域的需求驱动了低压电器中高端市场的景气度上升,地产市场由于一季度疫情的影响,地产竣工带来的需求增长节奏有所延后,但是业内公司普遍反馈来自建筑市场的订单从5月份开始已经在环比不断上升。如我们在4月份的行业点评中所展望的,政府对新基建领域投资的加码,将带来基础设施和公共建筑类项目量的增长,考虑到项目落地周期,预计对低压电器行业需求的推动将从下半年开始显现。此外,我们测算今年地产竣工对低压电器的需求量约为80-90亿元,从目前地产领域的订单增长趋势来看,需求有望在下半年加速释放。在下游主要终端市场需求不断上升的背景下,我们预计下半年行业景气度将会进一步上升。



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